周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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