北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流绥化去年疫情 绥化是几线城市(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看绥化去年疫情 绥化是几线城市，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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