财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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