在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)性下降，趋(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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