如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(r阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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