昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和(hé)投(tóu)资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第(dì)一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的(de)重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特在回答(dá)一个(gè)问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认(rèn)为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多(duō)大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的(de)波动(dòng)可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不景气造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历(lì)了很多的波(bō)动，这可能(néng)是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有办(bàn)法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在(zài)过去的6个(gè)月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成的(de)，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们(men)很(hěn)多的经理人对(duì)于(yú)这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金(jīn)储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随(suí)着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自(zì)己的企业(yè)做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间里，美(měi)国经(jīng)济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债(zhài)表规模是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国所经历的那(nà)样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不断印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟(shú)悉。西方(fāng)石油做(zuò)了(le)很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方(fāng)石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒了(le)。未来不确(què)定是否(fǒu)会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代(dài)美元的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国(guó)大批发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币(bì)地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备(bèi)货(huò)币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该(gāi)非常(cháng)小心(xīn)。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶(píng)子里放出来，就(jiù)很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无(wú)法预测(cè)会有什么结(jié)果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在(zài)（大量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日(rì)元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本(běn)人(rén)应(yīng)该接受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日(rì)元(yuán)是储(chǔ)备货币，那(nà)些事(shì)不(bù)可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社(shè)会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后(hòu)的(de)猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数(shù)据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新(xīn)研(yán)究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改革(gé)委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业(yè)有(yǒu)提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗　　而五(wǔ)一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营(yíng)数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将(jiāng)对行(xíng)业(yè)的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起(qǐ)大(dà)落(luò)。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的(de)重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会(huì)带来实(shí)质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产能(néng)有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持(chí)高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期(qī)水(shuǐ)平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一(yī)定程度的体现，价格(gé)重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年生猪供应压力(lì)最大(dà)的时间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半(bàn)年(nián)生猪养殖利(lì)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体(tǐ)估值不(bù)高，后续(xù)在收储加持(chí)下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

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