5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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