北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源(yuá吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别n)业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guā吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别n)环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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