在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时(shí)间(jiān剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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