国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。比较长的古诗词，比较长的古诗10句>

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zh比较长的古诗词，比较长的古诗10句ěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成比较长的古诗词，比较长的古诗10句(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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