随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(z健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗hī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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