周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)价等机制或有望出台。

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