5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需(x罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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