周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居前列祈使句例子英语，祈使句例子10个。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(祈使句例子英语，祈使句例子10个chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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