尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèn两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃g)夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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