北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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