射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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