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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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