射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研(yán)发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿一个男人出轨了还爱自己的老婆吗元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％一个男人出轨了还爱自己的老婆吗。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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