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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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