本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zh生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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