2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增长，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利(lì)参差(chà)不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为(wèi)5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下(xià)游(yóu)的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行预(yù)期增(zēng)加(jiā)，结合对(duì)企业经营数据(jù)变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎(yíng)来降价(jià)与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成本得到控制，利(lì)于(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2yú)企业经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司的(de)扶持(chí)力(lì)度。金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行(xíng)业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数(shù)板(bǎn)块(kuài)毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价(jià)。作为(wèi)光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其(qí)为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片价格波动(dòng)巨(jù)大(dà)，但(dàn)从2020年以来的数据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形(xíng)成恶(è)性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛(máo)利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下(xià)游(yóu)领(lǐng)域的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)板块(kuài)11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变(biàn)器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市(s临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2hì)场占有(yǒu)率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速(sù)度(dù)放(fàng)慢(màn)，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格(gé)局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色(sè)金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季度存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面(miàn)临(lín)短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一(yī)步(bù)下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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