A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(s很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短hì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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