5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

100块钱值多少美元，100美元是几百元钱　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的(de)情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自100块钱值多少美元，100美元是几百元钱律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济所需的(de)一定的(de)资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(l100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ǜ)市场化调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下(xià)调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有进一(yī)步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的(de)合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数专(zhuān)业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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