近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟议择(zé)机积极配置。

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