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119出警收费吗 119出警收费标准是多少招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招(zhāo)商宏(hóng)观张静静团队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家(jiā)统计(jì)局发布4月全国规模以上工业(yè)企业绩效数据。4月(yuè)份，规模(mó)以上(shàng)工(gōng)业企业营业收入累计同比(bǐ)增长0.5％；规模以上工业(yè)企业利润累计同(tóng)比增速为(wèi)-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同(tóng)比增速降幅(fú)小幅收窄，但依然(rán)处于探底(dǐ)爬坡过(guò)程中。从决(jué)定企业利润的量、价、成(chéng)本三因素框架看，我们(men)认为，此轮工业企业利润增速由正转负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业企业利润累计增速的下探幅度(dù)之深和持续时间之长是(shì)PPI下行和其他(tā)多(duō)种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工(gōng)业企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动去(qù)库存时间偏长(zhǎng)以及费用率偏(piān)高严(yán)重(zhòng)制约(yuē)工业企业利润爬坡速度。

　　从(cóng)详细拆(chāi)解数(shù)据看(kàn)：1）与去(qù)年同期相(xiāng)比，工业企业经营绩效的(de)增长压力依(yī)然较大(dà)，与3月份(fèn)相比，产成品存(cún)货周转天数和应(yīng)收账款平均回收期进一步增加。2）分所有制类型来看，外商及港澳台(tái)商(shāng)和(hé)私营企业利润累(lèi)计同比降幅出(chū)现(xiàn)收窄，国(guó)有工业企(qǐ)业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降幅进(jìn)一步扩(kuò)大(dà)。3）上游(yóu)采选业中(zhōng)非(fēi)金属矿采选、有色(sè)金属(shǔ)矿采(cǎi)选(xuǎn)的利润增速表(biǎo)现较好(hǎo)，石油(yóu)和天然气开采等其他(tā)行业(yè)的利润增速降幅依(yī)然较大；中(zhōng)游(yóu)原材料加工(gōng)业和(hé)装备制造业的利(lì)润增(zēng)速出现明显分化，中游原材(cái)料(liào)加工业的(de)利(lì)润增速均为负，是整体工(gōng)业企业利润增(zēng)速(sù)的(de)主要(yào)拖累(lèi)，中游装备制造业利润增速回(huí)升幅度较大(dà)，成为整体工(gōng)业企业利润增速的主要拉(lā)动项。在价格(gé)水(shuǐ)平、内部需(xū)求、外(wài)部(bù)需求(qiú)同(tóng)时走弱的(de)情况下(xià)，下(xià)游行业内(nèi)部(bù)的利润增速反(fǎn)弹乏力。

　　总体而言，与(yǔ)上(shàng)个(gè)月相比(bǐ)，4月(yuè)份公布(bù)的工业(yè)企业利润数据已表现出明(míng)显的探底爬坡信号(hào)：一，营(yíng)业利润累计增(zēng)速(sù)爬升(shēng)的行业进一(yī)步增多；二，营业收入增速由负转正，营(yíng)业利润(rùn)增速降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备(bèi)制造业有望继续成(chéng)为拉动工业企业利润(rùn)增速回(huí)升的主要拉动(dòng)力。按当月(yuè)利润增速计算(suàn)，4月份表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业主要(yào)有：汽车制造、铁路、船舶(bó)、航空航天和其他运输(shū)设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪(yí)表制造业、文教、工(gōng)美、体育和娱(yú)乐用(yòng)品制造(zào)业、橡胶和塑料制(zhì)品(pǐn)业、电力、热力、燃气及水的(de)生产(chǎn)和供(gōng)应业电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来(lái)看：

　　4月(yuè)份，营业利润累计同比(bǐ)增速降幅小幅收窄，但(dàn)依然处于探底爬坡过(guò)程中(zhōng)。从决定企(qǐ)业利润的量、价、成(chéng)本三(sān)因(yīn)素框(kuāng)架(jià)看，我(wǒ)们认为，此(cǐ)轮(lún)工业(yè)企(qǐ)业利润增速由正转负的原(yuán)因主要源于PPI下(xià)行，但本轮(lún)工业企业利润累计增(zēng)速(sù)的下探幅度之深(shēn)和持续(xù)时间之长是PPI下行和其他多(duō)种因(yīn)素叠(dié)加导(dǎo)致的：（1）PPI下(xià)行加速(sù)工业企业利润由正转负；（2）主动去库存时间偏长以(yǐ)及费用率偏高严重(zhòng)制约(yuē)工业企业利润爬坡速度。

　　与上个月(yuè)相(xiāng)比，39个主(zhǔ)要细分行(xíng)业中，有26个行(xíng)业的营业利润累计增速出(chū)现回升，其他13个行业的(de)营业利润(rùn)累计(jì)增速均出(chū)现回落(luò)，其中回(huí)落幅度较大的行业主要是(shì)农副食品(pǐn)加工、煤炭开采和(hé)洗选、有色金属矿采选(xuǎn)、造纸及纸(zhǐ)制品、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰(shì)等行业，回升幅度较大的行业主(zhǔ)要是机械和设备修理、汽(qì)车制造、通用(yòng)设备制造、橡胶(jiāo)和(hé)塑(sù)料制品等行业(yè)。

　　招(zhāo)商宏观 | 中游装备(bèi)制造业(yè)利(lì)润增速(sù)明显回(huí)升——4月工业企业利润分析

　　具体来看：

　　与去年同期相比，工业企业经营绩(jì)效的增长压力依然较大，与3月份相比，产成品(pǐn)存货周转天数和应收(shōu)账款(kuǎn)平(píng)均回(huí)收期进一步增(zēng)加。

　　数(shù)据显示，规模以上工(gōng)业(yè)企业累计每(měi)百元营业收(shōu)入中的成本为(wèi)85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加(jiā)0.09元）。产成品存货周转天数(shù)为20.80天（3月为20.60天），同比增(zēng)加1.80天（环(huán)比(bǐ)增加0.14天）；应(yīng)收账款平均回收期为63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所有制(zhì)类型来(lái)看，外商及港澳台商和私营企业(yè)利润累计同比降幅出现(xiàn)收(shōu)窄，国有工业(yè)企(qǐ)业和(hé)股份(fèn)制企业利(lì)润(rùn)累计同比降(jiàng)幅进一(yī)步扩大。

　　其中(zhōng)4月国有工(gōng)业企业利润累计同(tóng)比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外(wài)商(shāng)及港澳台商利润同比(bǐ)增长(zhǎng)-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私(sī)营企业和股份制企业同比增(zēng)长分(fēn)别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业(yè)中非(fēi)金属矿采选(xuǎn)、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采选的利润增(zēng)速表现较(jiào)好，石油(yóu)和(hé)天然气开采等其他行业的利(lì)润增(zēng)速(sù)降幅依然(rán)较(jiào)大。

　　数据(jù)显示，非金属(shǔ)矿采(cǎi)选、有色金属矿采选的增速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采、煤炭开(kāi)采和洗选、黑色(sè)金(jīn)属矿(kuàng)采选业(yè)、废物资源(yuán)综合利用的增速为负(fù)，分(fēn)别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中(zhōng)游原材料(liào)加工业和装(zhuāng)备制造业的利润增速(sù)出现明显分化。中游原(yuán)材料加工业的利润增速均为负，尽(jǐn)管(guǎn)与上个(gè)月相比，利(lì)润增速跌(diē)幅普遍收窄，但(dàn)依(yī)然是整体(tǐ)工业企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)速的(de)主要拖累。中(zhōng)游装备制造业利润(rùn)增速回升幅度较大，成为整体(tǐ)工业企业利(lì)润增速的主要拉动项。其中通用设(shè)备制(zhì)造、铁(tiě)路(lù)船舶航(háng)空航天、电(diàn)气(qì)机械及(jí)器(qì)材制造、仪(yí)器仪表(biǎo)制造(zào)增幅延续上个月亮眼趋势，得益于国内汽车销售量的提升和汽车(chē)产业链(liàn)出口(kǒu)强(qiáng)劲(jìn)，汽车制造(zào)业的利润增速降(jiàng)幅由负转(zhuǎn)正，此外叠(dié)加去年同期(qī)基数较低，汽车制造业当月利润增速(sù)高达(dá)20倍。

　　数据显(xiǎn)示，化学(xué)原料化(huà)学制(zhì)品(pǐn)跌幅(fú)扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色(sè)金属(shǔ)冶炼加工、专用设(shè)备制造、石油煤炭及燃料加工、非金(jīn)属矿物制(zhì)品、黑色(sè)金属冶炼加工、化学(xué)纤(xiān)维(wéi)制(zhì)造、金属制品、计算机通信和(hé)电子设备跌幅(fú)收(shōu)窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制(zhì)造、通用设备制造、铁(tiě)路船舶航空(kōng)航(háng)天、电气机械及器材制造增幅依旧为正(zhèng)，并(bìng)且增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)升，分别(bié)录得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和(hé)30.1％（3月27.1％）；值得一提的是，汽车(chē)制造(zào)增(zēng)幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需(xū)求、外(wài)部需求同时走弱(ruò)的情况下(xià)，下游(yóu)行业内部的利润(rùn)增速反(fǎn)弹乏力，文教(jiào)工美体育娱乐(lè)用品(pǐn)、食品制造(zào)、纺织业、家具制造等(děng)多(duō)个(gè)行业(yè)的利润(rùn)增(zēng)速跌幅放缓(huǎn)，但依然(rán)为负；农(nóng)副(fù)食品加工、纺(fǎng)织服装、服(fú)饰(shì)等多个行业(yè)的利润跌(diē)幅(fú)继续(xù)扩大。往后看(kàn)，价格水平、内部需求、外(wài)部(bù)需求转好速度较慢，这也意味着下游行(xíng)业的利润增(zēng)速向上爬坡(pō)的节奏大概率偏缓。

　　数据显(xiǎn)示，农副食品加工、纺织(zhī)服装、服(fú)饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制品和医药制造(zào)跌幅扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐(lè)用(yòng)品、食品制(zhì)造、纺织业(yè)、家具(jù)制(zhì)造和印刷(shuā)和记录(lù)媒介利润降幅放缓，但持续维持低位，分(fēn)别录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡(xiàng)胶和塑料制品增速由负转正，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增(zēng)速略有回(huí)落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和(hé)茶制造(zào)利润(rùn)增速(sù)保(bǎo)持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事(shì)业中的机械和设(shè)备(bèi)修理、电力热力利润增速(sù)相(xiāng)对(duì)较高(gāo)，燃(rán)气生产和供(gōng)应利润(rùn)增速降幅收窄。其(qí)中(zhōng)机械和设(shè)备修理利(lì)润(rùn)累计增速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电力热力(lì)利润累计同(tóng)比(bǐ)增速收窄，但仍然保持高速增长，4月收(shōu)录47.2％（前值为47.9％），水生产和(hé)供应增(zēng)幅略有(yǒu)上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供应降幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与上个(gè)月相比，4月份公布(bù)的工(gōng)业企业利(lì)润数据已表现出明显的探(tàn)底爬坡(pō)信号：一，营业(yè)利润累计增速爬升的(de)行业进(jìn)一步增多；二(èr)，营业(yè)收入增(zēng)速由负转正，营业利(lì)润增速降(jiàng)幅收窄。

　　往后看，中(zhōng)游装备制造业(yè)有望继(jì)续成为拉动(dòng)工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)回升(shēng)的主要拉动力。汽车制造、铁路(lù)、船舶、航(háng)空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器(qì)材制造业、仪(yí)器仪表制造业(yè)、文教(jiào)、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶和塑(sù)料制品业(yè)、电力(lì)、热(rè)力、燃气及(jí)水的生产(chǎn)和供应业。

　　正如(rú)我(wǒ)们(men)在《今年工业企业(yè)利润(rùn)增(zēng)速能否转正(zhèng)？》中所言，当前正处于(yú)第(dì)6次119出警收费吗 119出警收费标准是多少工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润探底(dǐ)阶段（从(cóng)2000年开始计算），如果按最(zuì)近(jìn)两次探(tàn)底历史来演绎的话，至少还要在负值(zhí)区间(jiān)爬(pá)坡(pō)7-8个月(yuè)左(zuǒ)右的(de)时间，预(yù)计工业(yè)企业利润增速(sù)转正最早也需等到(dào)四季度。目前我国仍(réng)面(miàn)临内需增(zēng)长缓(huǎn)慢和(hé)外需疲弱(ruò)的“弱复(fù)苏”阶段，这直(zhí)接(jiē)导致企业(yè)的产能(néng)利用率持续下滑(huá)。此外(wài)，叠加营业成本高居不下导致(zhì)的内部压力，本轮工业企业利润增速(sù)反(fǎn)弹速度大(dà)概(gài)率较(jiào)为缓慢。

　　招商宏观 | 中游装备制造业利(lì)润增(zēng)速明显(xiǎn)回升(shēng)——4月工业企业利(lì)润分析(xī)