北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智(张学良多高，少帅张学良多高zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)张学良多高，少帅张学良多高观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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