5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地(dì)方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德(dé)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的(de)产品。

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