当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zh嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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