近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuá瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢n)。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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