5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何(hé)下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负(fù)债(zhài)成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增，实体融(róng)资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)可(kě)以有效(xiào)降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字olor: #ff0000; line-height: 24px;'>乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公布的(de)金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合(hé)理利(lì)差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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