本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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