北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.一里地等于多少米，一里地等于多少米千米448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gā一里地等于多少米，一里地等于多少米千米o)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行一里地等于多少米，一里地等于多少米千米出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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