财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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