A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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