当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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