钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电(diàn)池能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露(lù)相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还是(shì)其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yu当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗án)拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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