4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市(shì)场(chǎng)对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气(qì)不(bù)利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉(sù)记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī1lb等于多少斤kg，10lb等于多少1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤斤)温天气(qì)的(de)双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的(de)逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期(qī)末(mò)库存较(jiào)上年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需(xū)求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬(tái)升。

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