随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加三件套是哪三件了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(三件套是哪三件zēng)长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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