财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍(réng)在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实(shí)体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示(shì)，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国兰州女人为什么戴头巾际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比兰州女人为什么戴头巾较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。兰州女人为什么戴头巾>

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的(de)信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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