当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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