4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减产(c戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时hǎn)担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外(wài)金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银(yín)万国期(qī)货棉花分(fēn)析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间(jiān)达到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方面(miàn)，在意(yì)向(xiàng)种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温(wēn)天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的(de)开机率维持高位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的(de)预期，短期(qī)对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度(dù)净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需预(yù)测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供(gōng)需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时国(guó)内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价(jià)格回归至(zhì)外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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