如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(q府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quá府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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