银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行(xíng)的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息(xī)之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需(xū)求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(du龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ō)的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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