原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个(gè)春节(jié)动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结(jié)构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基(jī)本(běn)保持了两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长11.72％；归母净(j雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ìng)利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师(shī)朱(zhū)丹(dān)蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍(shě)得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位(wèi)数(shù)的(de)涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业(yè)为(wèi)持(chí)续保(bǎo)持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在(zài)前(qián)一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模(mó)来到50-80亿(yì)元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省(shěng)内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市(shì)场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要(yào)么(me)就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是(shì)因为去年同期基数(shù)较(jiào)高，以及公司主动进(jìn)行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下(xià)，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量(liàng)和利润出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本(běn)都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场(chǎng)除(chú)了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存(cún)很大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年(nián)下半年中秋节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业(yè)仍然(rán)会面临不小的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系互(hù)动平台回答投(tóu)资者关于库存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一个月(yuè)，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫(yì)情影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动销放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能(néng)过(guò)剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复的前(qián)提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全行业各环节都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中(zhōng)销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间