近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌(diē130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ine-height: 24px;'>130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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