财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上(shàng光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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