5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chén中国内战打了几年，中国内战打了几年时间g)长能力(lì)的低中国内战打了几年，中国内战打了几年时间估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层(cé中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国内战打了几年，中国内战打了几年时间