钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司(sī)持(chí)股75％中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局(jú)钠电池(chí)的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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