北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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